钢材：限产政策频出，消费处高位

昨日日盘黑色品种普遍上涨，螺纹1901合约涨1.71%，热轧1901合约涨1.44%。唐山普方坯含税出厂价3880元/吨，较前一交易日上涨30元/吨。建材市场报价北京地区4340 -4360元，山东地区报4400-4500元，杭州地区报4620-4630元，上海报4500-4580元，广州地区报4650元，西安地区报4450-4470元。

观点：昨日全国建材成交23.95万吨，成交尚可。邯郸、安徽等地印发蓝天保卫战三年计划实施方案，明确秋冬季实施重点行业错峰生产。我们认为，今年秋冬季限产范围较去年更广，虽有部分地区限产灵活，相较于往年有所松动，但总体产能仍然是同比减少，随着建材成交持续高位，唐山限产进入实行期，钢材基本面仍然不差。建议密切关注限产情况。套利方面，建议多1905，空1901合约反套择机介入。

策略：中性。套利方面：多螺纹1810空1901跨期正套逢高获利离场，多1905，空1901合约反套择机介入。

风险：中美贸易战升级、限产政策变化、下游需求大幅下跌

炉料提振 钢价偏强整理

行情走势：9 日钢材期货日盘震荡上行。其中螺纹钢主力合约 1901，开盘价 3979,结算价 4012，上涨 71/1.80%;热轧卷板主力合约 1901，开盘价 3891，收盘价 3915，以结算价计算较前一交易日上涨 51/1.32%。

现货市场：9 日钢材现货市场价格继续上涨，成交环比降温。建筑钢材方面，全国市场价格较上一交易日涨 20 元/吨，上海市场较上一交易日涨 20 元/吨。热卷方面，Q235B4.75mm 全国市场价格较上个交易日涨 10 元/吨。9 日全国钢坯市场价格涨跌互现。唐山钢坯涨 10-20 元/吨，山西钢坯涨 10 元/吨，山东涨 30 元/吨，江苏涨20-30 元/吨，其他地区暂稳。9 日港口矿价折算大商所盘面价与主力合约价差，升水 49-65 元/吨，较上一交易日降 7 元/吨。

期货市场：短期钢厂利润小幅波动，盈利钢企小幅回升，目前仍处于盈利高位。库存方面，节日社会库存继续增加，总体社会库存增幅稍大于去年，

但库存绝对值小于去年。节日期间再度央行降准，人民币贬值部分房企资金链偏紧。贸易摩擦短期加剧，如继续升级将通过机械出口影响钢材需求。发改委基建加速落地，房地产预售政策或有变。短期焦炉淘汰等消息提振炉料价格，市场情绪波动较大，螺纹主力1901 日内放量增仓，20 日线下，短期操作上关注上方 4050-4080，热轧主力 1901合约关注上方 3980 附近阻力，总库存相对低位操作注意仓位。

消息面：

1.长三角秋冬季大气污染攻坚战征求意见稿出炉

2.唐山古冶区决定提前执行钢铁企业限产 50%政策

3.淡水河谷考虑扩大位于巴西旗舰铁矿项目

钢材观点：环保预期纠偏，钢价反弹修复

(1)主要城市各钢材现货价格小幅反弹。上海螺纹涨 20 至 4600 元/吨，折合盘面 4742 元/吨。上海热卷涨 20 至 4210 元/吨。唐山钢坯涨 30 至 3880 元/吨。

(2)《长三角地区 2018-2019 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》征求意见稿发布，要求秋冬季期间，长三角地区 PM2.5 平均浓度同比下降 5%左右，重度及以上污染天数同比减少 5%左右。

(3)唐山古冶区要求，钢企自 2018 年 10 月 11 日零时起至 11 月 14 日 24 时止，按照不低于 50%的比例要求执行错峰生产计划。

逻辑：现货价格延续反弹，成交量维持高位。唐山、邯郸等地限产政策逐步出台，限产比例经计算与去年基本相对，市场对于限产大幅放松的预期需要纠偏，现货库存在假期累积后，预计在 10 月延续去化，带动钢价延续反弹修复走势。

操作建议：回调买入与区间操作结合

风险因素：环保限产不及预期、库存加速累积

主力合约存在基差修复行情

低库存预计现货价格易涨难跌，大基差限制期货价格回调空间，期货价格向现货价格修复的概率较大。在需求旺季和采暖季环保限产预期下，螺纹期货价格大概率震荡上行。操作建议：等待技术信号和消息驱动择机做多。风险：采暖季限产不及预期。

深贴水叠加现货成交放量，螺纹 1901 合约前多持有

国务院常务会议部署推进棚户区改造工作会议上，明确提出要调整完善棚改货币化安置政策，商品房库存不足、房价上涨压力大的市县，要尽快取消货币化安置优惠政策，库存量较大的地方仍将继续推行棚改货币化安置政策;再加上前期市场传闻房地产预售制度或将取消，市场对于房地产投资的担忧有所增加。同时 8 月以来钢铁行业环保限产不及预期，再加上 18 年采暖季限产力度或不及同期，环保限产对于钢价上行的驱动减弱。不过随着中美贸易摩擦缓和进程受阻以及国内经济下行压力增加，国内必将出台对冲政策以支撑国内经济发展，例如政府加大基建投资补短板的支撑，提高部分商品出口退税税率等，一定程度上缓和了宏观上的悲观预期。同时 18年棚改任务已大部分完成，且预售制度取消仍有较大不确定性，加之前三季度房地产投资表现良好，短期内房地产投资大概率仍将继续支撑建筑业用钢需求。同时，今年工地施工时间相对偏短，采暖季前工地存在赶工的需求。并且，今年采暖季限产范围较去年同期大幅扩大，4 季度钢材供应仍将受到环保限产抑制。另外，长假期间钢材社库厂库增幅较往年同期偏低，且节后钢材现货成交火爆，钢材去库压力相对减轻，亦对钢价形成支撑。最后，钢材现货价格一直较为坚挺，使得成材期货盘面的贴水较深，亦对钢价形成支撑。综合看，短期内钢价震荡偏强的概率较高，螺纹仍强于热卷。建议螺纹 1901 合约多单持有。关注本周 MS 钢材库存去化数据。

昨天夜盘，螺纹钢多头略显疲态，最终收于4042元/吨。现货方面，HRB400 20mm全国价格小幅上涨，全国均价4567元/吨，上海报价4600元/吨。铁合金方面，截止10月9日，硅铁市场多数报价在6300-6600元/吨。硅锰出厂均价维持在8700-8800元/吨区间。消息面上，进博会限产：宝钢四个高炉轮休，冷轧产线检修，沙永将限产，9/21网传要求永钢污染物排放限50%，钢厂计划10月20日起停产5座高炉，预计影响产量约30%，持续时间约为40天左右，钢厂表示目前仅处于预案阶段。从昨天盘面来看，螺纹多头略显疲态。库存方面，节日社会库存继续增加，总体社会库存增幅稍大于去年，但库存绝对值小于去年。节日期间再度央行降准，人民币贬值部分房企资金链偏紧。从现货方面来看，价格已经来到高位，但是短期向上动力不足，短期内盘面仍然可能出现回调。技术面上，螺纹关注上方4190的阻力以及下方3950的支撑，铁矿跟随螺纹走势，关注上方525的阻力以及下方485的支撑，热卷关注4050的阻力以及下方3900的支撑。硅铁1901关注6950的阻力以及下方6500的支撑，锰硅1901关注8700的阻力以及下方8150的支撑。

周二夜盘，螺纹1901合约偏强震荡，报4042元/吨，涨30，,涨幅0.75%。昨日全国主流贸易商建材成交量报23.95万吨，表现强势。长三角地区秋冬季大气治理意见稿出炉，钢铁行业将在11月至明年2月实行差别化错峰生产，PM2.5平均浓度同比下降5%左右。短线螺纹行情逻辑仍在基差修复，操作上建议多单持有。

唐山出台环保限产通知 提振钢材价格反弹

【基本面变化】

螺纹市场：昨日国内建筑钢材价格小幅上涨，市场成交放量。当前商家对后期市场行情表示担心，价格过高也会带来较大的风险，因此心态较为谨慎，心态上仍以出货为主，不过商家暂无较大库存压力。预计今日建材市场价格以上涨为主。

热轧市场：昨日国内热轧板卷价格小幅上涨，市场成交整体一般。期货市场震荡上行，市场心态有所提振，商家报价小幅上涨，节后市场库存虽有所上升，但没有超出预期，下游需求有些释放，成交整体尚可。预计今日热轧市场价格偏强运行。

材料价格：唐山地区20MNSI方坯报4000元，涨10;Q235方坯报3880元，涨10。

【综合分析】

昨日黑色品种期价延续反弹行情，螺纹钢主力1901合约站上4000关口。昨日唐山古冶地区出台通知，要求10月11日至11月14日期间钢厂按照不低于50%比例执行错峰生产计划，钢材产量将得到抑制，利好钢材价格。加之目前钢材进入传统金九银十需求旺季，钢材市场成交情况转好，钢材现货价格偏强运行，致使钢材期货基差扩大，对钢材期价形成支撑，预计钢材期价近期将以反弹为主。预计今日螺纹1901合约上涨，目标价格4100;热轧1901合约上涨，目标价格区间4000。