燃料油强势，新加坡裂差走阔

市场要闻与重要数据

1. WTI 11月原油期货收涨0.67美元，涨幅0.90%，报74.96美元/桶;布伦特12月原油期货收涨1.09美元，涨幅1.30%，报85.00美元/桶;上期所原油期货主力合约SC1812夜盘收涨2.67%，报597.00元;上期所燃料油期货主力合约FU1901夜盘收涨0.81%，报3606元/吨。

2. 舟山保税燃油市场：10月8日舟山IFO 380cst参考价格为520.5美元/吨，较前日下降6美元/吨;MGO参考价格836.5美元/吨，较前日下降10美元/吨。(数据来源：www.zsbunker.cn)

3. 普氏亚洲燃料油市场分析：据交易者在周二透露，在本月套利船货流入量减少的预期下，新加坡高硫燃料油市场保持强势。新加坡预计将在10月份接收来自欧美约350万吨的套利船货量，远低于通常月份的500万吨。与此同时，市场预计由于东西套利窗口的打开，11月份的套利船货量相较10月份会有所回升。但相关交易者也表示，虽然当前东西价差较大，但运费同样处在很高的水平。根据普氏数据，新加坡380cst对鹿特丹3.5% FOB的11月Swap价差在上周五来到28美元/吨，这是自2015年5月29日以来的最高水平，其在周一小幅下滑在27.9美元/吨，而从鹿特丹到新加坡的VLCC运费在10月4日升至16.67美元/吨，这是自2016年12月21日以来的最高位。

4. 普氏欧洲燃料油市场分析：欧洲燃料油市场的Backwardation结构继续受到来自新加坡及沙特需求的支撑。据交易者透露，虽然夏天高温已经过去，但沙特对燃料油的购买兴趣仍然较为坚挺。苏伊士船Four Wind在周四装载8万吨燃料油从鹿特丹起航前往红海。与此同时，交易者预计未来几周从鹿特丹启程前往新加坡的船货量将达到53万吨。一些参与者认为近期随着更多船货的抵达，新加坡与西北欧燃料油的东西价差会有所收窄。

投资逻辑

昨日，在原油及自身基本面的支撑下，燃料油现纸货单边价格均出现上涨。相较而言，新加坡市场表现得更为强势，其裂差大幅走阔，而现货升水继续保持较高水平，月差Backwardation的结构也有所增强，随着套利船货流入量的减少，预计新加坡市场将在整个10月份保持坚挺。国内市场方面，上期所燃料油期货表现强劲，主力合约FU1901在昨日早盘与午盘都一度封板涨停，并在夜盘小幅回落。当前FU1901与新加坡380cst 12月Swap的内外盘价差大概在24美元/吨左右的水平。此外，FU1901-FU1905的跨期价差在来到112元/吨，相对地新加坡380cst Swap 1812-1904的价差为22.85美元/吨，经汇率换算后二者相差约46元/吨。

策略：谨慎看多，暂无操作建议

行情综述：周二燃料油涨停，上期所燃油1901月开盘3445元/吨，收盘3648元/吨，涨206元/吨，最高3648元/吨，最低3445元/吨，成交1021428手，持仓192578手。1905月开盘3370元/吨，收盘3526元/吨，涨161元/吨，最高3552元/吨，最低3362元/吨，成交74078手，持仓30944手。

原油情况：周二早盘传言美国可能放松对伊朗原油出口的制裁，国际油价在亚洲交易时段一度下跌。然而，有数据显示10月份第一周伊朗原油出口量已经下降，加之飓风导致墨西哥湾地区海上石油产量锐减，欧美原油期货跌后反弹。周二(10月9日)纽约商品期货交易所西得克萨斯轻油2018年11月期货结算价每桶74.96美元，比前一交易日上涨0.67美元，涨幅0.9%，交易区间74-75.28美元;伦敦洲际交易所布伦特原油2018年12月期货结算价每桶85美元，比前一交易日上涨1.09美元，涨幅1.3%，交易区间83.73-85.45美元。

现货市场：10月9日新加坡高硫380CST黄埔到岸价：美金价格514.89美元/吨，跌7.56美元/吨，到岸贴水为18美元/吨。

操作策略：新加坡燃料油涨幅巨大，10月9日FOB新加坡高硫380纸货11月收盘涨15美元/吨至501.7美元/吨，12月纸货收盘涨14.5美元/吨至495美元/吨 。国内燃油期货受其影响急速拉升。近期国际原油仍维持强势格局，API及EIA库存数据延迟一日发布。下游航运市场BDI指数连续第四日下跌，跌幅0.39%至1530点，整体跌幅并不大。短期内燃油涨幅巨大，获利盘较多，注意冲高回落风险，中长线仍以做多思路操作。

观点： 多重利好集中释放，1 Fu1901 合约涨停

(1)10.9 日，燃料油 1901 合约涨停，收于 3648 元/吨，1905 合约 3526 元/吨，1901-1905价差 122 元/吨，环比昨日上涨 42 元/吨，舟山 10.8 现货价格 520.5 美元/吨，环比上一日下降 6 美元/吨。

逻辑：Fu1901 合约继续走强，1901-1905 价差已由 42 元/吨反弹至 122 元/吨，反映国内燃料油偏紧的局面，多重几多因素集中释放促成了今日 Fu1901 合约的涨停，国内 Fu1901 上涨首先是补涨，与新加坡纸货 1812 价格背离多日，今日一口气重新打开套利空间;彭博消息，阿

联酋准备 11 月份重启位于 Ruwais 的 Abu Dhabi Oil Refining Co 炼厂 RFCC 装置(该装置2017 年 1 月因失火而关闭)，该炼厂 FCC Equivalent 产能为 385 千桶/天(184 万吨/月)，中东总 FCC Equivalent 产能为 5014 千桶/天，该炼厂产能约占中东的 7.7%，预计会增加中东 7.7%的燃料油需求。根据 2017 年数据来看，中东燃料油出口至新加坡 105 万吨/月，阿联酋燃料油出口至新加坡为 20 万吨/月，该装置重启势必增加阿联酋本国燃料油采购需求，假使该装置重启，中东至亚洲供应量存疑(中东出口至亚洲量基本为中东供需差，184>105,中东有可能成为燃料油净进口地)，目前燃料油偏强，从经济性角度考虑，重启的该装置还有待进一步观察，市场给出涨停的表现也不能弥补该燃料油产量的损失;飓风更多影响 Mars，其属于中酸油，与中东原油品质类似，飓风可能会影响 Mars 原油的供应，从而导致燃料油产量的减少，但美湾与亚太市场物流较少，该消息对中质原油(INE)影响略大一些，间接影响燃料油期价;人民币贬值也利多期价。

操作策略：无

风险因素：上行风险：原油大幅上涨;下行风险：新加坡到港船货增加

受国际油价不断攀升的影响，昨日燃油主力合约FU1901低开高走，大涨5.13%，收盘创出新高3648元/吨。同时，燃料油现货供应紧张以及新加坡燃油库存持续下滑也提振了燃油价格。380-cst高硫燃油现货升水周一下跌至5.97美元/吨，新加坡实货交易窗口的成交价格较低，由于现货供应相对紧俏，市场仍受到支撑。新加坡国际企业发展局数据显示，截至10月3日当周，包括石脑油、汽油、重整油在内的轻质馏分油库存增加61.8万桶，至四周高位1073.7万桶。中质馏分油库存减少55.1万桶至1129.1万桶。目前，燃料油库存处于历史同期低位，但炼厂升级维护的预期使得燃料油未来供给偏紧，同时四季度为需求平季，燃油需求较为稳定，短期内燃料油库存仍将维持低位，对燃料油形成支撑，重点关注船燃市场需求程度以及贸易战对全球贸易活动的影响，燃料油价或延续震荡偏强的走势，短期或有回调需求，前期低位多单可适度止盈，关注FU1901-1905正套机会。

国际原油期货收涨，布伦特原油 12 月期价处于 84.8美元/桶附近震荡，新加坡燃料油(高硫 380Cst)现货报价收涨至 512.23 美元/吨(按当日人民币汇率折算为 3535.4 元/吨)。伊朗石油出口降幅远超预期，今日长江中下游地区保税船用燃料油大幅上涨 30 美元/吨，加上新加坡燃油库存继续下降至两周低位提振燃油价格;然而，有消息称沙特和俄罗斯已就增产达成协议施压油价，波罗干散货指数继续下降，短期燃油价格呈现震荡偏强走势。技术上，FU1901 合约继续冲高，增产放量午盘涨停，刷新上市新高 3648 元/吨，下方考验 5 日均线区域支撑，上方关注 3660-3720 区域压力位，预计燃油期价趋于震荡偏强走势。操作上，在 3500-3720 区间交易。