钢材：国庆如期累库，盘面修复悲观预期

昨日日盘黑色品种普遍上涨，螺纹1901合约涨0.68%。热轧1901合约涨0.57%。唐山普方坯含税出厂价3850元/吨。建材市场报价北京地区4340 -4360元，山东地区报4370-4450元，杭州地区报4590-4610元，上海报4480-4560元，广州地区报4610元，西安地区报4400-4450元。

观点：昨日全国建材成交26.8万吨，成交活跃。国庆节日期间，钢材库存数据继续激增，螺纹钢社会库存增35.99万吨，厂库增加23.4，共增加59.39万吨;热卷社会库存增加21.7万吨，厂库增加8.28万吨，共增加29.98万吨。国庆当周库存大增，符合预期，增量仍处在合理范围内。我们认为，库存环比大幅增加，不利于盘面上行，不过随着建材成交持续高位，唐山限产进入实行期，钢材基本面仍然不差。建议密切关注限产情况。套利方面，建议多螺纹1810，空1901合约正套逢高获利离场，多1905，空1901合约反套择机介入。

策略：中性。套利方面：多螺纹1810空1901跨期正套逢高获利离场，多1905，空1901合约反套择机介入。

风险：中美贸易战升级、限产政策变化、下游需求大幅下跌

多空交织 钢价震荡整理

行情走势：8 日钢材期货日盘宽幅震荡。其中螺纹钢主力合约 1901，开盘价 3947,结算价 3941，下跌 1/0.03%;热轧卷板主力合约 1901，开盘价 3880，收盘价 3864，以结算价计算较前一交易日上涨 18/0.47%。

现货市场：8 日钢材现货市场价格整体上涨，成交稳步回升。建筑钢材方面，全国市场价格较上一交易日涨 14 元/吨，上海市场较上一交易日涨 30 元/吨。热卷方面，Q235B4.75mm 全国市场价格较上个交易日涨 4 元/吨。8 日全国钢坯市场价格涨跌互现。唐山钢坯涨 10-20 元/吨，山西钢坯涨 20 元/吨，山东降 50 元/吨，其他地区暂稳。8 日港口矿价折算大商所盘面价与主力合约价差，升水 59-72 元/吨，较上一交易日减 3 元/吨。

期货市场：短期钢厂利润小幅波动，盈利钢企小幅回升，目前仍处于盈利高位。库存方面，节日社会库存继续增加，总体社会库存增幅稍大于去年，但库存绝对值小于去年。节日期间再度央行降准，人民币贬值部分房企资金链偏紧。贸易摩擦短期加剧，如继续升级将通过机械出口影响钢材需求。发改委基建加速落地，房地产预售政策或有变。短期市场情绪波动较大，螺纹主力 1901 短线 20 日线下，短期操作上关注上方 3980-4000，热轧主力 1901 合约关注上方 3930-3950 附近阻力，总库存相对低位操作注意仓位。

消息面：

1.澳大利亚政府预测：2018 年中国的钢材产量将触顶

2.9 月外汇储备报 30870.25 亿美元 连续第二个月下降

3.临汾重点工业企业差异化生产管控

钢材观点：假期库存增幅温和，降准助力基差修复

(1)主要城市各钢材现货价格小幅反弹。上海螺纹涨 30 至 4580 元/吨，折合盘面 4722 元/吨。上海热卷涨 20 至 4190 元/吨。唐山钢坯涨 10 至 3850 元/吨。

(2)邯郸市发布 2018-2019 年采暖季错峰生产方案征求意见稿，实施时间为 2018 年 11 月 1 日至2019 年 3 月 31 日。其中：2018 年 11 月 1 日至 12 月 31 日钢铁行业要求减产 42%，1 月 1 日至 3 月31 日减产 51.2%。

(3)据我的钢铁网统计，国庆假期间，五大重要品种社会库存 1085.28 万吨，环比上升 85.27 万吨，钢厂库存 508.95 万吨，环比上升 58.83 万吨，总库存累计上升 144.1 万吨，去年国庆期间，总库存累计增加 148.8 万吨。

逻辑：节后第一天现货价格小幅上涨，成交量良好。国庆期间，主要品种钢材库存季节性增加，增幅略低于去年，表现较为温和。10 月需求仍有地产韧性的支撑，库存预计保持去化走势，给予现货支撑，央行降准后，也有助于目前高基差的修复。

操作建议：回调买入与区间操作结合

风险因素：环保限产不及预期、库存加速累积

低库存、大基差PK高价格、环保松动预期，预计螺纹高位震荡为主

螺纹产量同期低位，旺季需求尚可，低库存下预计现货价格坚挺，大基差限制期货回调空间;但环保松动预期、高价格仍压制螺纹继续上攻，预计后续螺纹大概率维持震荡格局。操作建议：暂时观望，等待做多机会。

深贴水叠加现货成交放量，螺纹 1901 合约逢低介入多单

国际上中美贸易摩擦，国内 9 月宏观经济数据环比走弱，叠加房地产行业取消预售制度等引发的房地产投资下行压力，均在宏观上对成材价格的上涨形成压制。同时 8-9 月钢铁行业环保限产边际放松，生铁及粗钢产量降幅不及预期，再加上采暖季限产力度可能不及同期，环保限产对于钢价上行的驱动减弱。不过长假期间国内亦出台宏观对冲政策以提振国内经济。10 月 7 日，央行宣布 10 月 15 日起降准 1%，有效地提振了市场信心。政府 4 季度大概率将加大基建扶持力度，基建投资企稳回升的概率提高，加之房地产投资的惯性，以及采暖季前工地赶工的预期较高，综合看 4 季度建筑业用钢需求预期较好。同时，唐山已进入采暖季限产阶段，环保限产仍将是抑制钢材供应增长的重要因素。长假期间钢材社库厂库均有增幅，但较往年同期偏低，且节后钢材现货成交火爆，昨日 MS 贸易商建材成交数据达到 26 万吨，亦对钢价形成支撑。另外，钢材现货价格一直较为坚挺，使得成材期货盘面的贴水较深。钢价或在高贴水的保护下偏强震荡。另外，品种间分化迹象依然较明显。螺纹方面，在建筑业用钢预期提振下，螺纹钢需求预期较强，且螺纹库存处于同期绝对低位，对其价格支撑较强。热卷方面，造业及出口需求受中美贸易摩擦升级影响，热卷 4 季度需求预期较弱，热卷基本面支撑相对偏弱。预计螺纹将继续强于热卷。建议螺纹 1901 合约逢低介入多单。关注本周 MS 钢材库存去化数据。策略上，介入螺纹 RB1901 多单，仓位：5%，入场区间：3960-3980，目标区间：4060-4080，止损区间：3910-3930。

现货成交放量 螺纹多单持有

周一夜盘，螺纹1901合震荡上行，报3990元/吨，涨49，,涨幅1.24%。昨日全国主流贸易商建材成交量报26.8万吨，创下今年的单日新高，表现强劲。长假期间，全国建材的累库量也远小于预期。整体螺纹钢现货报价仍坚挺，高基差待修复，操作上建议多单持有。

昨天夜盘，螺纹震荡上行，最终收于3990元/吨。现货市场上，HRB400 20mm全国价格小幅上涨，全国均价4620元/吨，上海报价4610元/吨。铁矿石方面，普式指数小幅上涨，昨天报价68.9美元/吨。铁合金方面，截止10月8日，硅铁市场多数报价在6300-6600元/吨。硅锰出厂均价维持在8700-8800元/吨区间。消息面上，新华社发文称，当前，我国正处于打好防范化解金融风险攻坚战的关键时期。总体看，我国金融形势向好。同时，在国际国内不确定性因素综合影响下，金融发展还面临一些挑战，需要积极稳妥和更加精准地加以应对。虽然节前期货盘面出现大幅回调，但是从整体市场情绪来看，整体对于后市仍然看好。今天在期货反弹的推动下，成交量保持良好。短期内仍然有反复。技术面上，关注上方4160的阻力以及下方3930的支撑，铁矿跟随螺纹走势，关注上方516的阻力以及下方486的支撑，热卷关注3980的阻力以及下方3800的支撑。硅铁1901关注6950的阻力以及下方6500的支撑，锰硅1901关注8700的阻力以及下方8150的支撑。

降准之下黑金开门红，双焦领涨强于钢矿

节后首个交易日黑金整体收涨，其中双焦涨幅较大，钢矿跟涨，节后资金返流持仓皆有增加;夜盘黑色延续涨势震荡上行。现货方面，螺纹小幅上涨，热卷涨跌分化;进口铁矿石价格持稳，普氏指数微跌;焦炭部分地区继续提降，焦煤稳中有涨。成材方面，钢厂节日期间保持生产，开工率与节前相比基本持平，mysteel 产量数据螺卷皆有上升，唐山地区陆续开启秋冬季限产，临汾、邯郸也发布秋冬季限产文件，后续关注限产执行情况;需求端因节日因素转弱，成材两库皆有不同程度积累但仍处于低位水平，节后成交有所回暖，后续“银十”需求仍值得期待，近期盘面或将震荡反复。海外矿山发货保持宽松，而港口库存因节前钢厂补库降幅较大，预计节日期间将有小幅累库;钢厂节日保持生产，节后仍有一定补库需求，刚需保障下矿价坚挺，另外中美货币政策脱钩，汇率基本面上承压，仍给予铁矿一定支撑，盘面近期偏强运行。焦炭方面，限产放松焦企开工率有升，但焦企库存仍难累积，港口库存保持去化，钢厂库存小幅上升;钢厂目前开工良好需求有保障，但钢焦博弈仍在进行，大部分地区第三轮降价基本落地，主产地焦企有提价意向，但预计难以执行;焦炭现货近期有止跌迹象，盘面随之企稳反弹，后续关注产地限产执行情况。焦煤方面，蒙煤通关量稳定，进口澳煤有四季度配额减少担忧，内煤前期受环保影响煤矿陆续恢复生产，但供给整体依然偏紧;港库持续回落中，而焦钢企业库存相对充足，需求稳定;节后焦煤的大幅拉涨更多反应对未来供应转紧的预期，目前盘面已拉涨平水现货，短期内预计继续上行空间有限，后续关注供给端政策走向。操作建议：剩余热卷空单、多焦炭空焦煤套利离场;卷螺差套利继续持有。

钢材进入“金九银十”需求旺季 价格易涨难跌

【基本面变化】

螺纹市场：昨日国内建筑钢材价格小幅反弹，市场成交尚可。随着期螺的回升，市场成交放量，据统计，国庆期间到货库存体量小幅增加，但由于节前商家积极出货，商家库存压力一般。预计今日建材市场价格以持稳为主。

热轧市场：昨日国内热轧板卷价格小幅上涨，市场成交整体一般。早盘商家多持观望态度，报价基本维持平稳，随着期货市场的震荡上涨，商家心态较为乐观，午后市场报价小幅拉涨，成交整体尚可。预计今日热轧市场价格盘整运行。

材料价格：唐山地区20MNSI方坯报3990元，涨20;Q235方坯报3870元，涨20。

【综合分析】

昨日黑色品种期价呈全线反弹行情，螺纹钢主力1901合约接近4000关口。10月7日，中国人民银行宣布下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点，当日到期的中期借贷便利(MLF)不再续做，增加市场流动性，利好钢材价格。加之目前钢材进入传统金九银十需求旺季，钢材市场成交情况转好，钢材现货价格偏强运行，致使钢材期货基差扩大，对钢材期价形成支撑，预计钢材期价近期将以反弹为主。预计今日螺纹1901合约上涨，目标价格4000;热轧1901合约上涨，目标价格区间3950。