9月21日沪锌:锌价震荡走势

现货方面,LME现货贴水 17.50 美元/吨,前一交易日贴水20.50美元/吨。根据SMM,上海0#锌主流成交22560-22720元/吨,0#普通对1810合约报升水250-300元/吨;双燕报升水330-350元/吨,市场流通较少。1#主流成交于22420-22480元/吨。锌价走高炼厂出货意愿持续改善。

库存方面,9月20日LME锌库存减少0.19 万吨至 21.18 万吨,注销仓单占比下滑至 19.93 %。根据我的有色,9月17日锌锭库存12.00 万吨,较上周五减少0.18 万吨。镀锌库存 93.70 万吨,较上周下滑 1.63 万吨。

观点:锌价震荡走势。供应方面,冶炼企业利润虽有恢复,但仍维持较低水平,锌锭产量供给低于预期值。换月后,锌锭现货对近远月合约升水再度拉大,国内锌库存增幅仍较有限,进口窗口维持开启,但当下正处于下游旺季,下游采购以进口锌为主,因此国内库存增幅有限。在库存低位之下,锌价格上涨弹性较大。中线看,随着锌矿的释放,供给端上周五锌矿TC继续上行,矿山供给宽松预期逐渐得到验证。TC将维持上行趋势,锌冶炼利润恢复,冶炼厂开工难以长期维持低位,锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端,金属端供给增量也将上升,加之进口窗口打开预期仍存,锌锭供给料将增加,预计后续逼仓风险将逐渐降低。整体看沪锌仍存下行空间。

策略:中性,单边维持观望。套利:沪伦比值已接近历史最大值附近,考虑参与跨市正套。

风险点:库存低位。

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