行情综述:本周，国际原油价格较上周有明显下跌，燃料油市场也跟随其下行。具体来看，油浆方面，由于终端需求持续清淡，加之原油连日下行，下游接货心态欠佳，炼厂无心推价，多维稳走量为主。渣油方面，由于 8 月中旬至下旬仍将有一定规模的地炼重新开工，减压渣油采购需求看涨，市场价格有所推高。船用燃料油市场涨势延续，调油原料价格纷纷走高外加带票资源供应异常紧张，支撑船燃价格继续推涨，但下游业者入市依旧谨慎，实际交投情况一般。

原油情况: 国际原油价格整体呈现下行走势，造成油价承压的主要原因有以下几点：其一，OPEC 下调明年全球原油需求预期;其二，中国的原油需求出现下降，投资者在中国原油需求下降与地缘政治紧张形势之间作出权衡考量;其三，土耳其危机的担忧情绪推动美元保持强劲涨势，加大了油价下行压力;其四，EIA 最新一期库存报告显示，美国原油库存及产量双双增长，同时精炼油和库欣库存也大幅攀升，油价承压大幅下挫。不过，国际能源署(IEA)则在最新一期月报警告称原油供应面恐大幅收紧，美国对伊朗的制裁可能严重影响全球供应并消耗闲置产能。另外 IEA 将 2018 年石油需求增长预估维持在 140 万桶/日不变，但将 2019 年预估上调 11 万桶/日，至 149 万桶/日。该消息一度为油价带来有效的提振作用。 燃料油情况：本周EIA原油库存增幅较大，导致国际油价暴跌，燃料油受成本端压力走势较弱，此外来自欧美地区的套利货增多也加大了供给压力，新加坡燃料油库存也开始增加，这些利空因素共同导致了燃油跌幅较大。

操作策略：进入下周，原油价格将保持疲软的态势，市场看空情绪较重，消息面支撑不足，外加国产重油市场气氛平平，玩家操作心态保守，预计短期内国产重油成交稳中走低为主;船用油市场短线走势无压，原料走势坚挺，预计近期多高位整理为主，市场整体交投改善有限。

风险点：美国页岩油地区管道运输能力逐渐增强导致原油出口增多，波罗的海干散货指数下跌导致船用燃油需求下降。

观点 ：8月亚洲燃料油供应压力增大 新加坡库存开始积累

逻辑：8 月西北欧、中东以及亚洲内部流通到亚洲区域燃料油总量环比 7 月上涨 12.3%，同比去年下降 3.7%;中东到亚洲的船货环比上涨 36.6%，欧洲到亚洲的船货环比下降 7.1%，亚洲内部流通的船货下降 10.6%。新加坡-鹿特丹，新加坡-美湾的价差均开始从高位回落，舟山现货-新加坡纸货的价差也从历史最高位下降至48.482 美元/吨。8.15 日，新加坡地区的净进口量 75.8 万吨，环比上周有较大幅度增长，库存增加 92.4 万桶;ARA 地区库存基本持平，富查伊拉下降 106 万桶。目前的套利空间支持欧洲、中东的燃料油运抵新加坡，而且中东燃油需求高峰慢慢减弱，套利船货增加是大概率事件，月差、裂解价差也会随着库存的积累而承压。国内来看，截止 8.15 日，8 月份新加坡到中国的燃料油 13.7万吨，从季节性角度来看是偏低的，意味着下周国内基本面还是偏紧。

8.17 日从新加坡 380 纸货 1812 合约和上期所 380 燃料油1901 合约的运行上来看，套利空间(不含贴水)为-16 元/吨，套利空间直线下滑，交易所公布的前 20 空头持仓数量目前为 53144手，2 万多手空单已获利离场。从 1901-1905 的套利空间来看，新加坡 1901-1905 纸货曾在 15 日处于相对低位，后期涨至前期正常水平。

综合来看，8 月亚洲地区供应增加是大概率事件，月差、裂解价差承压，好在目前新加坡的库存仍处于历史低位，未来一周到国内的船货有限，因此维持震荡偏强的观点。

策略建议：多上期所 380-Brent 价差

风险因素：上行风险：原油超预期大涨。下行风险：原油大跌。

背离原油走势 燃料油企稳

周五夜间，燃料油主力合约FU1901高开，震荡运行，报收3040，涨25，涨幅0.83%。截至到8月15日，新加坡燃料油库存为1527.2万桶，较8月7日上升92.4万桶;截止到8月13日，富查伊拉地区重质馏分库存为929.3万桶，较8月7日下降10.2%。后续需要关注新加坡地区燃料油裂解价差，短线建议观望。