美棉小幅反弹

USDA8月供需报告调增了新一年度美棉产量，同时，印度农业部发布的棉花种植报告显示，截至8月10日，印度棉花播种进度较7月初明显好转。新一年度主产国棉花减产不及预期，美棉郑棉价格大幅下挫。近期受土耳其里拉贬值影响，美元对人民币汇率持续走高，这将对郑棉盘面有一定的支撑作用。短期，我们对棉花持谨慎偏空的观点，关注汇率进一步的走势以及主产国新年度棉花的最终定产。2018/19年度，全球棉花期末库存继续降低，产量小于需求的格局仍存，总体供给偏紧或成定局。长期，我们继续看多棉花。

风险点：贸易战风险、汇率风险、天气风险

ICE 期棉主力合约 12 月周二小幅收涨，因受棉纺厂锁定价格，美棉价格存支撑所致，但同时市场对于土耳其里拉疲弱担忧仍存。郑棉主力合约震荡偏空消化外盘下行影响。国内棉市基本面变化不大，无明显因素刺激市场。8 月 14 日储备棉轮出销售资源 30007.0618 吨，实际成交 5022.945 吨，成交率 16.74%，下游需求表现弱势。储备棉轮出销售时间延期至 9 月 30 日，预计未来 2 个月储备棉花将出库约 80 万吨，加之 6 月以后的棉花进口，后期供应表现充足，国内棉花供应可持续至 11 月新棉上市，未来三季度供应端对棉花利好有限;而当前国内处于纺织淡季，纱线和坯布开工率持续下降，库存有所回升，下游产品价格稳定偏弱走势，短期内供需面暂不支持郑棉大幅走高，同时中美贸易摩擦前景未明，市场担忧仍存。郑棉近两日消化 USDA报告带来的利空影响，但基于 18/19 年度国储棉库存接近安全库容，质量结构转差，预期 18/19年度全球供需偏紧，远期棉花走势保持谨慎乐观态度，中长期呈现慢牛格局，回调可逢低适当布局中长线多单，短期内郑棉预计以震荡整理为主，建议短线观望为宜。

国储轮出成交创新低，郑棉正套组合继续持有

综合看，昨日储备棉成交率仅为 16.74%，近期成交率转低主要因为疆棉放量减少，昨日不足 5 千吨，且纺企对内地棉接货热情不高，国储棉本年度抛储将延至 9 月底，配合未来增发的 80 万吨进口配额，预计下半年整体现货资源供应将维持充裕。本周新疆地区迎来入夏以来最大降水，具体对产区的影响需密切关注;下游需求看，中美贸易摩擦持续进行，外需始终处于悲观预期之中，月底继续关注后续 2000 亿关税听证会的情况。下游棉纱及坯布现货价格维持坚挺，随 PTA 价格再次冲高，涤短价格再度上扬，但替代性更好的粘短价格则依旧保持平稳，替代品对棉花价格的指引有限，加之环保限产印染行业对于坯布需求的不断减弱，内需整体转淡对社会库存去库形成一定压力，7 月内地商业库存去库缓慢亦有印证;国际方面，因土耳其里拉暴跌对美棉的利空尚未消退，隔夜 ICE 期棉维持低位震荡，天气方面看，美国德州均出现降雨降温天气，缓解了部分区域的土壤干燥情况，美国农业部对前期持续高温天气的预估损失低于市场预期，且单产较上年度有所提高，加之美元依旧维持强势，利空因素不断抑制棉价未来的反弹空间;印度马邦部分棉区再遭棉红铃虫侵袭，具体严重程度或于 1 周后得出评估，因此 CAI 发布的最新 7月供需平衡表预期无明显变化。昨日郑棉受外盘推动，开盘后探底回升走势，9-1 价差仍处高位使得仓单依旧有后移的驱动，目前仓单+预报总量已突破 50 万吨，整体压力仍未缓解，主力合约承压将随 9 月交割临近而愈发显著，建议郑棉稳健者持有买 CF809-卖 CF901 组合，激进者CF901 前空继续持有，新单可在 17000 以上逢高试空，且考虑未来潜在利多因素仍可继续持有卖 CF901-买 CF905反套组合。

操作具体建议：持有 CF901 合约，策略类型为单边做空，持仓比例为 5%，止损价位：17400;持有买 CF809-卖 CF901，策略类型为正套组合，持仓比例为 15%;持有卖 CF901-买 CF905，策略类型为反套组合，持仓比例为5%。

美棉小幅上涨 但土耳其忧虑仍在

棉纺厂锁定价格支撑棉价，期棉略有回升。12月合约上涨0.28美分，涨幅为0.34%。但土耳其汇率大幅贬值的情况市场仍存忧虑。部分进口美棉国家的货币走软，后期恐影响美棉需求。这限制美棉涨幅。夜盘郑棉小幅震荡上行，储备棉成交萎靡，但现货平稳，整体来看，郑棉仍处震荡。操作上建议短线交易为主。

洲际交易所(ICE)棉花期货周二上涨，交易商解释说，因受棉坊厂锁定价格支撑，而对土耳其与美国的争端和里拉疲弱的担忧限制了涨幅，昨日期棉下跌近3%。交投最活跃的12月期棉合约收涨0.28美分报每磅83.04美分。昨日国内郑棉开盘下探，小幅回升后围绕16900元/吨上下窄幅运行，全天呈减仓缩量走跌形态;隔夜盘面震荡走高，再次冲击万七关口。

美农最新发布的美棉生长报告显示，棉花生长状况达到良好级以上的达到40%，与前周持平，较上年同期减少21个百分点。生长状况持续不佳，支撑美棉价格。本周国内储备棉抛储底价提升后成交率昨日再创新低，328棉花价格指数近日微跌。下游需求回暖，纱线和坯布开工率回升、库存下降。近期贸易战持续发酵，使棉价回调风险加大。郑棉暂时难有趋势性行情，16250—17500元/吨区间震荡概率较大，技术上看近日仍有走跌空间。

洲际交易所(ICE)棉花期货周二上涨，交易商解释说，因受棉坊厂锁定价格支撑，而对土耳其与美国的争端和里拉疲弱的担忧限制了涨幅，昨日期棉下跌近 3%。随着棉花需求淡季逐渐减退，纱线库存出现拐头下降。而下游棉纱、坯布现货等价格对坚挺，替代品粘胶价格仍保持持稳运行为主，预计对棉价影响相对比较有限。储备棉轮出延期后，随着新疆棉轮出量的减少，纺织品采购商意愿低迷，使得最新前单周储备棉平均成交率仅为 38.10%。该储备棉成交率达今年轮出以来的冰点状态。叠加进口棉配额增加 80 万吨后，预计后期棉市供应相对充裕，对于后市棉价反弹受到一定的压制。储备棉成交再次跌入谷底，但是新疆棉仍受市场追捧，可见优质棉仍稀缺。关注美国对中输出商品加征关税的实施情况。操作上，短期建议郑棉 1901 合约逢高抛空为主。棉纱与棉花价格走势趋同，短期建议棉纱期货 1810 合约暂且观望为宜