铜市逻辑：

中期逻辑：全球铜精矿供应未来5年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。

短期逻辑：由于中国新增冶炼产能投放，精炼供应预估在2018年底或集中增加，另外，印度韦丹塔冶炼产能恢复预期增加，因此，冶炼产能增加预期比较浓厚，但这需要时间，必和必拓矿山罢工预期依然存在，短期供应的弹性依然不高，一定程度上抵抗宏观的风险，整体铜价格预估以震荡为主。

走势分析：

13日，现货市场升水幅度有所回升，现货市场成交有所好转，主要是1808合约价差扩大，远期合约有所好转，贸易商挂单收货积极程度增加；终端采购一般，整体现货市场货源依然偏紧。
1808合约当前持仓量下降至2.57万手，持仓量远高于去年同期。

上期所仓单13日继续下降，现货继续维持升水格局，对仓单仍然具有吸引力，仓单下降至7.5万吨。

13日，洋山铜升水溢价持平，短期缺乏进口机会，另外，冶炼企业到货速度也有所放缓，现货市场短期仍然以去库存为主。

LME库存13日小幅增加，主要是亚洲和美洲地区增加所致，近期增加主要是交仓因素所致；另外，印度冶炼厂虽然寻求复产，但短期仍然难以实现，因此，LME未来去库存格局依然保持。

智利Escondida谈判仍然牵动市场，Escondida铜矿事务副总裁帕特里西奥•维拉普拉纳(Patricio Vilaplana)在电子邮件中表示，必和必拓公司提高了一份新的薪资报价方案，此方案不会再次进行工会投票。彭博则称获得了这份文件的副本显示报价的变化包括给工人实际加薪2%，高于此前提出的1.5%。但是这仍然远远低于工会的预期，因此，罢工预期仍在。

综合情况来看，原料进口的进一步增加，显示出新增冶炼产能投放未来形成供应的压力预期逐步加强；美国贸易政策的打压或引发后续中美贸易的进一步升级。不过，短期的供应弹性并不高，去库存的现状依然没有扭转，短期铜价仍然倾向维持反弹结构。不过，需求数据显示，铜管已经进入淡季，加上未来中国新增冶炼产能较为集中，以及印度冶炼厂寻求复产，因此，限制铜价格的反弹强度。不过，矿供应可能跟不上冶炼产能步伐，又反过来限制冶炼压力，因此当前至2019年一季度，铜价格走势或比较复杂。此外，短期市场对宏观的预期也时常反复，铜价格走势较为纠结，但整体上，由于短期供应弹性不大，又有罢工可能助力，我们认为短期仍然以反弹结构为主。

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