玉米与淀粉：期价震荡分化运行

期现货跟踪：国内玉米现货价格整体稳定，局部地区小幅波动，淀粉现货价格企稳，各地报价未有变动。玉米与淀粉期价早盘偏强，多创出新高，随后表现分化，玉米主力合约减仓回落，淀粉主力合约则相对强势。

逻辑分析：对于玉米而言，期价远月继续升水，表明现实与预期博弈仍在继续，后期需要重点关注抛储成交与出库来判断旧作实际供需缺口，并结合新作产量前景来判断下一年度供需格局，在目前期价已经反映市场乐观预期的情况下，特别需要留意现实不及预期的可能性;对于淀粉而言，近期淀粉持续强势，淀粉-玉米价差扩大，但以华北原料成本与利润情况可合理预期供需或趋于改善，我们倾向于淀粉期价存在高估，考虑到近月合约可能受时间所限，可以选择1月合约。

策略：建议投资者观望为宜，后期可以考虑择机入场做空。

风险：国家收抛储政策、环保政策与补贴政策

短期市场供应宽松 玉米整理运行为主

9 日，连盘玉米 1901 合约先扬后抑，午后收跌，而国内玉米现货价格总体保持稳定，个别小幅调整。临储玉米拍卖常规推进，玉米出库压力较大，东北地区玉米供应充足。而由于临储拍卖的玉米出库成本并不低，因而东北玉米价格获得底部支撑，难有下跌。华北黄淮地区玉米价格稳中波动，价格波动的主要原因在于贸易商和深加工企业的价格博弈。夏季运费上涨，导致贸易商利润减少，因而挺价华北玉米，深加工企业则提价保量，而当华北黄淮地区玉米价格过高，则会使得企业采购玉米积极性不佳，玉米价格回落，因而华北地区玉米价格维持稳中波动态势。需求方面，上周国内生猪价格继续上涨，生猪养殖利润扭亏为盈。夏季猪肉需求平淡，猪肉继续反弹力度受限。养殖户补栏积极性不佳，6 月生猪和能繁母猪存栏存栏继续下降。深加工企业需求目前较为平淡，个别地区深加工企业停产检修，淀粉行业开机率下滑。总体来说，短期内国内玉米供给充足，北粮南运情况依旧，受到玉米拍卖成本以及运费的支撑，预计玉米价格维持走势，近期暂未出现明显利空，预计连盘玉米 1901 合约在 1870 元/吨一线震荡整理为主，操作上建议回调后逢低做多，关注东北产区天气。

9 日，淀粉 1901 合约先扬后抑，日内收涨，国内玉米淀粉现货价格滞涨企稳。相对于玉米而言，淀粉的基本面情况更好。受到环保政策限电限产等原因，华北地区多地淀粉生产企业减产停产，淀粉市场供需收窄，并且目前淀粉需求转暖，并且淀粉行业开机率有下滑的担忧，都提振淀粉价格。淀粉价格的上涨，则使得淀粉下游企业采购积极性不佳，观望情绪上涨，抑制淀粉需求。盘面上来看，CS01-C01 合约价差目前上升至 470 一线，达到近三年的高点，投资者可以考虑做空 CS01-C01 合约价差。

信息分析：

(1) 主力 期价 冲高回弱。 。8 月 9 日玉米 C1901 合约收于 1874，跌 0.43%，成交量下降，持仓量增加。

(2) 淀粉周度库存环比下降 。据天下粮仓调查的同口径 29 家玉米淀粉加工企业，截至 8 月 8 日当周，该 29 家淀粉企业厂内+港口库存共有 27.08万吨，较上周 30.33 万吨减 3.25 万吨，降幅为 10.72%，较去年同期减2.02 万吨，同比降幅在 6.94%。

(3)8 月 9 日国家临储玉米计划投放 3985303 吨，实际成交 1176420 吨，成交率 29.51%，最高价 1660 元/吨，最低价 1400 元/吨，成交均价 1541元/吨。

逻辑：上游，新粮上市叠加陈粮供应，市场整体供应充足。下游，生猪养殖利润继续回升，同时 6 月全国饲料产量连续 8 个月以来首次环比增加，未来玉米饲料需求存走强预期。深加工方面，开机率的相对高位及产能扩张同样利多玉米需求。政策方面，关注中美贸易政策仍存变数。此外新季玉米减产炒作再起，后续关注天气对玉米生长的实质影响。综上，随着抛储压力的减小，下游需求的恢复以及新季玉米种植成本的抬升，期价重心或继续上移。淀粉方面，目前处于季节性消费旺季，但深加工开机率环比下降，库存环比微降，在原料价格的支撑下，预计短期淀粉或随玉米中心上移。

操作建议：逢低做多

风险因素：贸易战解除，利空玉米期价。

【重要资讯】

1. 美国农业部(USDA)周四公布的出口销售报告显示，8月2日止当周，美国2017/18度玉米出口净销售55.45万吨，较前一周上升90%，较前四周均值增加33%。当周，美国2018/19市场年度玉米出口净销售65.77万吨。当周美国玉米出口装船142.88万吨，较之前一周减少12%，较前四周均值上升2%。

2. 8月9日国家临储玉米拍卖共399万吨，成交量118万吨，成交率29.51%，最高价1660元/吨，最低1400元/吨，均价1541元/吨。其中拍卖2014年玉米15万吨，成交3万吨，均价1532元/吨;2015年玉米384万吨，成交115万吨，成交率29.9%，均价1541元/吨。

3. 8月10日继续投放400万吨黑龙江粮。8月16-17号临储拍卖继续投放800万吨，2013年1万吨，2014年146万吨，2015年653万吨。

4. 山东德州禹城保龄宝生物本地玉米收购价格执行0.94元/斤，净粮，稳定;东北自然干和烘干玉米到厂价格0.934元/斤，上调0.005元/斤。

【交易策略】

1. 单边：玉米1809合约区间震荡(1750-1820)，临近交割逐步撤离为宜，玉米1901短期震荡，中长期重心上移，长线多单可以继续持有，依托60日线持多操作。淀粉1809短期震荡，临近交割逐步撤离为宜，淀粉1901短期震荡偏强，中长期重心上移，长线多单可以继续持有，依托20线持多操作。

2. 套利：淀粉玉米价差暂观望，产业客户持有玉米15正套。

玉米冲高回落，中期涨势不变

国内盘面：周四DCE玉米C1901合约冲高回落，终盘报1874元/吨，下跌14元/吨，跌0.14%，持仓量增加1.4万手至76.7万手。

外盘走势：芝加哥期货交易所(CBOT)美玉米期货跌0.52%。

消息面：1、巴黎8月7日消息：法国农业部下属的农作物办公室FranceAgriMer称，上周法国玉米作物的状况大幅下滑，因为炎热干燥天气导致作物受损。2、8月7日，国际粮船从美湾至中国口岸海运费为42美元/吨;巴西至中国口岸海运费为31美元/吨。

现货方面：锦州港地区新粮主流收购价水分15%以内1740元/吨，平舱价1763-1768元/吨。

总结：现货价格总体持稳，整体以区间波动为主，未来需求预期较好但后市拍卖粮流入市场仍可能造成玉米价格承压，预计短期内玉米价格以稳为主。技术面上，玉米1901合约高位震荡。操作建议：玉米1901合约回调做多。

早春玉米逐步上市期价近期小幅上涨

【现货市场】沈阳淀粉报价2350元/吨，跌0;山东德州淀粉报价2480元/吨，涨0;广州淀粉报价2500元/吨，涨0。据天下粮仓网，七月北方81家国内玉米淀粉玉米加工量302.82万吨，增加0.46万吨，月开机率69.05%，跌2.19。两湖地区早春玉米逐步上市，国内玉米供应继续宽松，现货价格大多维持稳定，山东地区价格有所回落。8月3日预拍395.87万吨，成交85.68万吨，成交率21.64%，较上一交易日下跌5.98，成交均价1416元/吨，较上一交易日下跌123，8月9-10日临储继续计划拍卖800万吨。临储玉米拍卖已成交了5840万吨，市场玉米供应充足，后期陈粮出库面临较大压力。需求方面，生猪价格仍在低位震荡，生猪存栏和能繁母猪存栏都在继续下行，饲料需求仍较为疲软。但夏季运力紧张物流有所成本提高，且优质玉米价格坚挺，再加上2015年临储玉米逐步成为拍卖主流，起拍价提高50元/吨，对玉米价格起到一定的支撑作用。

【操作策略】国内优质玉米价格坚挺，临储拍卖玉米优质优价给予玉米价格支撑，但陈玉米库存压力依然较大，且两湖地区早春玉米逐步上市，市场供应整体继续宽松，再加上下游生猪行业仍处于下行周期，导致饲料需求继续下滑，预计玉米单边压力较大，震荡整理为主。近期临储拍卖成交率低位震荡，上周成交均价有所回落，期货可短线试多，C1901支撑1850，CS1901支撑2310，重点关注临储拍卖情况。

周四(8月9日)CBOT玉米下滑，12月期约收低2.25美分于382.75美分/蒲式耳，在USDA周五发布月度供需报告前，遭遇获利了结和轧平仓位回落，干燥天气影响产量的预期限制跌幅。

国内方面，玉米现货价格局地小幅涨跌调整。临储拍卖第18周，9日辽吉和内蒙共投放398.5万吨，成交117.6万吨，成交率29.5%，环比略升，继续关注今日拍卖情况;华北春玉米开始收割，预计八月下旬集中上市，供应保持宽松，立秋过后下游需求有望逐渐回暖，东北新作定产阶段，天气仍有炒作空间。盘面再探新高，午后走软，承压1890一线，MA5之上多单持有。

淀粉方面，现货价格滞涨企稳。华北主产区因高温限电和传统检修期，开机率下滑，周度库存环比降幅较大，支撑挺价心理，但新高价位新签订单不佳，涨幅受限。主力完成换月至01合约，高开再创新高，因供应端受限表现较玉米坚挺，均线系统向上发散，多头趋势未变，2350之上追高谨慎。

基本面分析：昨日东北地区玉米价格大致稳定，辽吉地区天气炒作加强，业者对新季玉米集港价格预期1780-1800元/吨，但华北春玉米开始零星上市，东北市场贸易商挺价谨慎，短期价格温和偏强，关注华北价格走势。

昨日华北玉米氛围平淡，个别厂家小幅提涨或下调。华北囤粮供应减少，但东北粮到货保持平稳。下游厂家到货不均，部分到货略有减少，提涨吸引货源。山东泰安等地春玉米开始零星上市，但对增加供应提升不大。市场供需平衡偏松，市场弱势运行，预计厂家主流持稳收购，关注春玉米动态。

昨日南方地区玉米价格大致稳定，市场需求恢复缓慢，下游饲企滚动补库，部分企业玉米库存略降，港口出货压力较大，玉米以质论价。整体看，短期玉米价格维持平稳运行，关注猪价情况。

近期临储玉米拍卖成交率保持稳定，主产区天气原因引发减产担忧，优质玉米供不应求，预计未来走势偏多;淀粉企业当前开机率维持较低位且需求尚可，价格得到支撑。技术上，玉米 1901 合约面临 1900 关口，加之近期累积了一定的涨幅，因此出现较明显的回落，但多头之势未改;淀粉 1901 合约增仓上涨，盘中刷新合约新高至 2380，关注近日是否突破该关口。操作上建议，玉米 1901 合约、淀粉 1901 合约多单 5 日均线上方继续持有，破五日均线则减仓。