贸易战硝烟又起，郑棉小幅回调

贸易冲突硝烟又起，中国政府发布加征美国关税品种以及加征关税时间表，与此同时，印度政府将纺织品的进口关税翻倍，而中国则是印度纺织品进口的主要来源国家。贸易战持续发酵，使得棉花期货价格回调风险加大，短期内，我们对郑棉保持谨慎看空的观点。18/19年度，主流机构预计棉花供需处于偏紧状态，8月ICAC再次上调全球消费，下调全球产量，预计全球供需缺口拉大，期末库存进一步降低。美国最新天气作物简报显示，棉花主产区德州高温干旱天气依然持续，引发投资者对于美国棉花质量和数量的担忧，减产预期强烈;近期印度棉花主产区马哈拉施特拉邦爆发铃虫灾害。在全球供需偏紧的情况下，各类自然灾害或将进一步降低全球棉花产量，恶化供需状况。长期来看，投资者可继续保持多头思维，长期看多棉花。

风险点：贸易战风险、汇率风险、主产国干旱天气风险、替代品价格风险、国家政策风险

观点：农产品普涨 郑棉短期或震荡偏强

信息分析：

(1)棉花现货价格指数 走高。 。8月8日，中国棉花价格指数3128B为16258(+25)元/吨;CotlookA 指数为 98.25(+0.25)，折人民币 16303 元/吨。

(2)郑棉注册仓单 流入。8 月 8 日，郑棉注册仓单 9905(+39)，有效预报 2622(-12)。

(3)储备棉轮出成交 理性 。中国棉花信息网消息，8 月 8 日，储备棉轮出成交 44.69%。平均成交价格 15204(+61)元/吨;折 3128 价格 16534(-120)元/吨。

(4) 印度国内棉价保持坚挺。瑞嘉国际信息显示，印度国内 S-6 报价 48400卢比/candy，折 89.87 美分/磅。

逻辑：国内方面，新疆棉投放量减少，储备棉成交率走低，流通库存处于历史同期偏高水平，仓单+有效预报处于持续流入。国际方面，美棉优良率差于上年同期，价格高位震荡;印度提高新年度 MSP，其国内棉价保持坚挺。综合分析，印度提高最低支持价格，抬高全球棉价底部;短期内，国内农产品普涨，储备棉成交率偏低减少未来市场供应，郑棉仓单问题或许通过涨价去库存完成。

操作建议：偏多思路

风险因素 ：中美贸易战

贸易摩擦再升级，郑棉延续组合思路

综合看，供给端看，随近期棉花轮出质量有所下滑，纺企接货热情不高，成交率有所放缓，且国储棉本年度抛储将延至 9 月底，配合未来增发的 80 万吨进口配额，南疆部分地区前期因天气造成的小幅减产缺口或将得以弥补，预计下半年整体现货资源供应将维持充裕。近两月属棉花生长的关键时期，重点关注后续产区的天气状况;美国昨日宣布对 500 亿清单中的第二轮 160 亿清单施加25%的关税，并于 8 月 23 日起正式实施，中国商务部在晚间迅速做出相应同等的反制措施，中美贸易摩擦再次升级使得未来需求预期再陷悲观，月底继续关注后续 2000亿关税听证会的情况。下游棉纱及坯布现货价格维持坚挺，因前期 PTA 价格大幅抬升，涤短价格水涨船高，而替代性更好的粘短价格依旧保持平稳，替代品对棉花价格的指引有限，加之环保限产印染行业对于坯布需求的不断减弱，内需整体转淡将对社会库存去库形成一定压力，具体细看7 月库存数据的变化;国际方面，隔夜 ICE 期棉受贸易摩擦升级影响大幅下挫，且美国德州西部预报未来几天有小到中雨，气温亦将有所降低，对棉株生长有所改善，叠加美元作为避险情绪的支撑，预期未来依旧呈高位震荡态势，棉价上方压力仍存，重点关注今晚美国出口周报及下周USDA 报告的变动情况;印度马邦部分棉区上周再遭棉红铃虫侵袭，具体严重程度或于 2 周后得出评估，因此 CAI发布的最新 7 月供需平衡表预期无明显变化。昨日郑棉日间震荡偏弱，夜间受消息面炒作冲高回落，上方承压依旧明显，9-1 价差进一步走扩使得仓单后移的动力加强，目前仓单+预报总量已突破 50 万吨，整体压力未有明显改善，主力合约承压将随 9 月交割临近而愈发显著，建议郑棉稳健者持有买 CF809-卖 CF901 组合，激进者考虑未来

潜在利多因素亦可继续持有卖 CF901-买 CF905 反套组合。

操作具体建议：持有买 CF809-卖 CF901，策略类型为正套组合，持仓比例为 15%;持有卖 CF901-买 CF905，策略类型为反套组合，持仓比例为 5%。

主产区降雨打压 美棉再度收跌

美棉主产区德州预期降雨，同时市场对贸易战有所担忧，美棉小幅下行。12月合约下跌0.72美分，跌幅为0.82%。另外关注本周五将公布的美国农业部月度供需报告，预期偏多影响。美棉下方空间有限。夜盘开盘农产品整体大幅走高，郑棉受到带动走强，但随后回落。现货较为坚挺，为郑棉提供支撑，但消费淡季以及仓单压力限制棉价上行。操作上建议短线交易为主。

洲际交易所(ICE)期棉合约周三连跌第二日，因预计受干旱困扰的德克萨斯州将有降雨，且市场担心中美贸易争端加剧。交投最活跃的12月期棉收跌0.72美分，或0.82%,报每磅87.18美分。昨日国内郑棉主力1901合约低开低走，减仓缩量下行，盘中窄幅震荡，最终收跌60元/吨，日K线呈小十字阴线;夜盘震荡走高，冲高回落，拉出长上影线，大幅增仓两万多手。

美国得州地区干旱状况未有缓解，美棉生长优良率堪忧，支撑美棉价格，同时带动郑棉;随着8月底的临近，中美贸易摩擦担忧将逐渐增加。国内储备棉延长抛储利多纺企，棉花价格继续上调支撑纱价;下游消费有所好转，纱线走货尚可，开工率弱势稳定、库存停止上升，价格略涨;坯布整体弱势稳定。目前正值新棉生长关键期，天气较易推升棉价。目前距离储备棉抛储结束一个月有余，再加上贸易摩擦的不确定性，郑棉难有趋势性行情，预计将呈震荡走势，区间16250-17500元/吨，近日偏强。

洲际交易所(ICE)期棉合约周三连跌第二日，因预计受干旱困扰的德克萨斯州将有降雨，且市场担心中美贸易争端加剧。下游纱线交易好转，其纱线开工率有企稳的迹象，库存稍稳定略降，叠加多数中小型贸易商库存低位。另外替代品涤纶短纤，受原料端原油强势的提振，使得涤纶产销良好态势，对棉价产生一定的支撑。而全国皮棉加工完成，后市棉花库存进入季节性的消耗阶段。前五郑棉主力空头持仓仍占优势，但是前 10 名空头席位增仓较为明显，特别是光大期货和海通期货席位，预计后市多头适逢一定的压力。操作上，短期建议郑棉 1901 合约可轻仓试多，上方测试 17620 元/吨压力。棉纱跟随原料开始上扬，短期建议棉纱期货 1810 可短多为主。