俄罗斯和乌克兰冲突爆发后，人民币最初表现出避险货币的特征，但它只是一种非典型避险货币。

避险货币是指全球投资者在经济基本面不确定性增加时选择规避风险或升值的货币。在1990年以来VIX指数的周期性高点前后，美元指数主要在市场恐慌的高点上涨，日元的风险规避属性明显强于瑞士法郎，而包括人民币在内的新兴市场货币则表现出明显的风险属性。
2月24日，俄乌冲突爆发后，市场恐慌加剧，全球资金流向安全资产，推动美国债务和黄金价格上涨，美元指数上涨，欧元和英镑如期大幅下跌。然而，人民币汇率意外走强，呈现出一定的避险货币属性。

从理论影响因素来看，一国稳定的经济政治环境、强劲的货币流动性和长期的低利率环境是货币套期保值属性的主要影响因素。从实际升值机制来看，美元避风港升值的核心在于美国作为避风港的作用，这往往表现为“债务和外汇双倍上涨”；日元和瑞士法郎的对冲和升值机制主要是套利交易的结束和升值预期的自我实现。

中国稳定的宏观经济环境是保持人民币购买力稳定的重要基础，但与美国、日本和瑞士的金融市场发展不同，金融开放和利率水平。俄乌冲突后，虽然人民币开始具有避险货币的特征，但人民币债券缺乏安全资产的属性。

人民币资产能否成为避险资产取决于相关风险对中国是有利还是不利。如果中国能够免受风险的影响或受风险事件的影响较小，人民币可能成为避险资产；但如果涉及中国，人民币将很难成为避险资产。

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