全球经济从新型冠状病毒中复苏的势头增强，日本甚至出现倒退，6月8日，日本内阁府公布最新修正数据，一季度日本GDP折合成年率环比萎缩3.9%，而日元更是出现倒退，今年以来，日元兑美元已经下跌近6%，是10国集团货币中表现最差的。目前除日本以外，几乎所有的全球市场都在为利率开始攀升做准备。

对大多数国家来说，恢复正常将意味着增长和极端货币政策的回落。然而，在日本，通缩和危机环境已经成为常态，并将继续如此。随着日本与外部世界的差距再次扩大，日本投资者将加大在海外寻求收益的力度，同时日本企业寻求在海外并购中扩张，这加大了日元的压力。

1.成为常态的低通胀

瑞利证券(B Riley Securities Inc.)首席全球策略师格兰特预计日元兑欧元和美元将进一步下跌。“日本是卡住了，不过它只是在经济上没有美国或欧洲在克服疫情方面的反应那么快。”

日本央行继续努力刺激消费价格指数/数据来源：彭博社

东京的策略师指出，相对于加拿大、挪威、澳大利亚和新西兰等资源出口国的货币，日元的弱势现在最为明显。他们预计这种情况将持续到今年晚些时候美元走强，并发挥其对日元的主导地位。

野村控股的外汇策略主管Yujiro Goto说:“日本存在一个基本问题，即低通胀和缺乏物价上涨预期，这一问题短期内不会得到解决。这将继续对日元施加下行压力，直到明年。”世卫组织预计，日元兑美元汇率今年将跌至112日元，2022年底将跌至115日元。周二东京市场的报价约为109.25日元。

2.超宽松货币政策

日本的核心消费价格自去年8月以来一直为负，日本央行行长黑田东彦在最近的一次采访中表示，日本央行将坚持其将 10 年期国债收益率控制在接近 0% 的超宽松政策。

相比之下，美联储官员曾表示，他们可能在即将召开的会议上开始讨论未来缩减购债规模的选择。加拿大央行已开始减少债券购买，挪威央行今年有望加息，新西兰央行的预测显示，该行可能在2022年也会加息。瑞穗证券首席外汇策略师山本正夫预计，投资者将继续看好英镑、加元和新西兰元兑日元。今年美元兑加元的跌幅已经超过10%。

美国和日本国债收益率之间的利差扩大，帮助压低了日元/数据来源：彭博社

尽管对哪种货币兑日元将保持强势的看法各不相同，但投资者的仓位也显示出对日元普遍下行压力的预期。对冲基金对日元贬值的押注接近2019年初以来的最高水平，而资产管理公司对日元升值的押注接近2020年3月以来的最低水平。

3.经济萎缩加剧海外并购

美国银行驻东京的日本外汇和利率策略主管山田淑介表示，来自并购的资金流动加剧了日元的跌势。政府数据显示，随着日本经济萎缩，今年第一季度包括并购在内的海外直接投资较上年同期增长了近30%。

过去一年中，日元兑许多货币都处于下行趋势/数据来源：彭博社

可以肯定的是，并不是所有人都预测体日元会继续贬值。彭博社编制的预测中值显示，今年第四季度美元兑日元汇率为109。此外，日本加快疫苗研发的步伐被认为可能有助于日本股市，而股市的上涨可能会对日元产生帮助。

然而，对许多分析师和投资者来说，日本货币政策与其他国家货币政策之间的差距将扩大，这一差距在货币前景上隐约可见。

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