金投外汇网讯，外汇无风险套利可靠吗？从单个企业或银行着眼，无风险套利可能是双赢的生意；而从整个金融系统风险和国民经济运行的层面考虑，无风险套利长期盛行的背后可能暗藏着高风险隐患。

外汇无风险套利可靠吗？

“无风险套利”是不应长久存在的，因为套利的根源在于不同资产或同一资产在不同时空下的定价失衡，供求规律的基本原则决定着，价值低估者会因大规模的购入而价格上升，价值高估者会因大规模的抛售而价格下跌，最终二者达成平衡。当然，这种平衡并非绝对价格上的一致，而是在考虑到交易成本之后失去套利吸引力的一种相对价格。因此，若无风险套利可以长期盛行，那么市场一定是残缺的，随着市场化程度的提高，以及交易规模的扩大，无风险套利最终会向“无风险无利”进化。

举例说明，2005年7.21汇改启动之后，人民币升值预期长期挥之不去，兑美元远期报价长时间呈大幅升水状态，有外汇需求的企业普遍采取“人民币保证金存款+贸易融资+远期购汇”的组合操作进行无风险套利。假设一年期人民币存款利率为3%，一年期美元贷款利率为2%，人民币兑美元1年远期报价升值幅度为4%，那么与当期直接购买美元支付进口货款相比，企业将1年期人民币定期存单作为抵押向银行申请美元贷款进行对外支付，同时与银行签订1年期远期购汇协议，在一年后再按照远期购汇价格买入美元偿还贷款，那么企业就可以无风险地获取1%的存贷款利差以及4%的人民币升值收益。

上述案例中，只要“人民币存款利率—美元贷款利率>-4%”那么该套利活动就有利可图。若人民币远期报价呈贴水状态，只要“人民币存款利率-美元贷款利率+贴水幅度>0”，那么上述套利可以继续进行。上述交易既可以为商业银行带来存贷业务的扩张，也可以带来售汇手续费收入，对于银行与企业来说无疑是双赢。

但必须指出，上述无风险套利实际上将风险转移到了整个国民经济。由于企业完全用外汇贷款取代了即期购汇，从而直接导致结售汇顺差持续大于国际收支顺差，进而导致外汇储备扩张加速，货币投放也随之被动增大。一方面，高速增长的外汇储备不得不投资于收益极低的欧美国债，蒙受长期的重估贬值风险；另一方面，大规模的货币投放又直接增加了国内的通胀压力，就这样，企业层面的“无风险”最终转化成国家层面的“高风险”。

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