人民币贬值为几何?

一年以来,人民币反复上演了四次较为明显的贬值:2015年的8・11新汇率制度改革,人为突然让人民币快速贬值近3%,央行不得不出来说明解释,才让这次人民币贬值停止。2015年12月,IMF同意人民币将在2016年纳入SDR后,央行放弃维持当前人民币汇率的稳定,再加上央行2015年12月推出中国外汇交易中心人民币汇率指数,人民币不再盯住单一美元,而是参考一篮子货币,这就使得国际市场对人民币贬值预期更是强化,离岸市场的人民币持续贬值,直到春节之后,央行一方面在市场回击对人民币汇率作空,另一方面出来解释及安抚市场,这才让人民币汇率得以暂时的稳定。到今年6月24日英国意外脱欧,从而导致英镑暴跌,美元被动升值,人民币的贬值压力再度释放。第四轮就是最近的人民币贬值,主要原因是10月1日人民币真正纳入SDR后及最近美元的强势。

人民币贬值为几何?

了解了人民币的贬值趋势,大家一定想知道人民币为什么一定要贬值。既然人民币贬值成为一种趋势,那么纠结于政府是否操纵,是否有外界因素干扰这类问题已经毫无意义。以美国为首的西方国家一直指责中国操纵,可是,汇率从来都是被操纵的,中国不应该接受别国的任何指责。今天美国的全球货币地位,就是通过操纵汇率得到的。如果一个政府不对自己的汇率有所作为,控制它的升贬走势和速度,那么,就是对国家和人民最大的不负责任!因此,这种“操纵”无可厚非。

不过,今天我们不是讨论汇率操纵问题,而是探讨人民币贬值的深层次原因。

首先,我们在上期杂志中分析过,如果把国家比作一个超市,M2的增长也就是货币总量的增长,GDP的增长可以简单看作是整个超市内货物数量增长。货物的增长速度跟不上钱的增长速度,货少钱多,货就会涨价。货涨价的幅度就是CPI的涨幅。如果把国家比作一个超市,M2的增长也就是货币总量的增长,GDP的增长可以简单看作是整个超市内货物数量增长。货物的增长速度跟不上钱的增长速度,货少钱多,货就会涨价。货涨价的幅度就是CPI的涨幅。因此,《钱生钱》一直强调,人民币被高估,要贬值,只是贬值速度、何时贬值的问题。

第二,让我们看一下我国的债务数据。中国企业债务已经占到了GDP的1.9倍,地方政府债务已经占到了GDP的50%,达30多万亿,企业债务(包括国企)违约状况已经接连到来。20年以来,我们一直得以生存的投资式经济发展模式,突然行不通了,突然走不动了,信贷在扩张,经济却没有增长,这是很可怕的事情,从去年的股灾、今年的房地产异动、中间发生的螺纹钢事件,以及未来可能发生的农产品动荡事件,都与此有关。因为M2在扩张,钱太多,却无处可去,就流向可炒作的资源。所到之处,无不造成重大动荡和伤害。过去10年以来的房价上涨,就是一直靠债务扩张来维持的,房价涨、地价涨、信贷扩张、债务扩大。债务泡沫破裂会影响并刺破资产泡沫,资产泡沫破裂也会影响并刺破债务泡沫,两者是相互依存的骨肉兄弟。而债务大面积违约,最终会导致经济危机,会形成群体事件,后果不堪设想。

因此,必须让债务稀释,虽然这种做法不那么君子,但却是国际上通用的做法。美国发行美债,然后通过美元贬值和通货膨胀来稀释债务,间接掠夺其他国家的财富,我国怎么就不能让人民币贬值呢?

第三,快速贬值是为了保住未来的“预期”。想保汇率,就要遏制资金外流,如何不让资金外流?就是让钱自己知道,出不出去差别不大,比如国内资产已经贬值了,钱出去还不如在中国呢,反正国内资产已经贬值这么低了,出去再回来也赚不到钱,还不如在国内呆着看哪个企业顶不住资产贬值带来的压力要破产,抄底收购优质资产更重要,其实就是要增加钱呆在国内的预期,减小钱出去之后的预期。钱不再外流了,汇率自然也就保住了。

所以,现在的快速贬值,会让很多资金有一种“已经贬值这么多了,差不多了吧”的预期,从而遏制资金外流。这更像孙子兵法中的欲擒故纵,老祖宗留下的法宝我们还是可以活学活用的。

说白了,人民币贬值,是为了保住中国经济,为了保住国内的就业,为了保住现有资产不外流,为了保住对未来的信心!

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