别只盯着加息!美联储之夜聚焦三大要点

周三(9月26日),金融市场将迎来本周最为重要的事件——美联储决议。尽管此次会议加息已经在市场普遍预期之中,但此次会议仍有许多值得关注的因素,包括会后声明、新的利率“点阵图”以及美联储主席鲍威尔的新闻记者会,这些因素都可能引发市场的大幅波动。

北京时间周四02:00,美联储将公布利率决议及政策声明,紧接着在02:30,美联储主席鲍威尔将召开新闻发布会。

值得注意的是,这将是美联储副主席克拉里达(Richard Clarida)第一次参加FOMC会议。另外,有关缩表的任何讨论都将引起人们的高度关注。

BK资产管理公司(BK Asset Management)外汇策略董事总经理Kathy Lien周一撰文称,外界普遍预计美联储将加息,但可能是鸽派加息,也可能会是鹰派加息。会议结果可能对所有主要货币产生持久影响。

鉴于美联储本周加息25个基点已经被视为是板上钉钉之事,对当前政策设定、美联储官员对联邦基金利率的点阵图以及鲍威尔的新闻发布会将是关键,这将决定金融市场中短期的整体表现。

美联储会后声明

针对本周的美联储决议,摩根士丹利(Morgan Stanley)表示,FOMC可能会通过表示“对2018年四次加息的坚定共识”,发出12月加息意图的强烈信号。市场反映出12月美联储第四次加息的概率为75%。

大摩经济学家Ellen Zentner和策略师Matthew Hornbach撰写报告称,决策者可能会将声明中的“宽松”表述改为“温和宽松”;其他选项是完全删除该表述,或者说目标利率已经更加接近估计的中性区间。

法国外贸银行(Natixis)经济学家Joseph LaVorgna指出,市场关注的问题在于,决策者是否会将2020年的一次加息提前到2019年进行,或者直接将明年加息次数增加一次。

LaVorgna说道:“我的猜测是增加而不是减少。声明中任何关于未来会更多加息的新暗示,都将会被解读为‘鹰派’,会导致收益率走高,并打击股市。”

麦格理银行(Macquarie Bank)表示,会后声明中的一个词可能决定未来几个月美元的走势。

麦格理银行外汇和利率策略师Gareth Berry和Thierry Wizman指出,周三美联储会议最令人感兴趣的不是利率决定,也不是更新后的经济预测。

在他们看来,美联储声明是交易员最感兴趣的,尤其是一个词——宽松,这将决定美元在未来几个月的表现。

他们指出:“鉴于加息已经被完全定价,市场反应将取决于之后的政策设定是否依旧被描述为‘宽松’。”

此前FOMC在8月初召开会议,其在会后声明指出,“货币政策的立场仍然宽松,从而支持强劲的劳动力市场环境,并持续回到2%的通胀目标”。

这意味着在加息25个基点后,联邦基金利率处于1.75%-2%的目标区间,政策设定仍被认为是对美国经济的刺激,而不是中性或限制性的,维持了自美联储在2015年末第一次加息以来所提出的观点。

Berry和Wizman指出,若“宽松”这一措辞被剔除,那么则暗示政策设定目标是中性的,这将施压美元,因外界对美联储进一步收紧政策的疑虑将蔓延开来。

他们表示:“剔除这一关键措辞,将意味着中性的政策设置正在出现,这可能被解读为一种鸽派的发展。”

不过,Evercore ISI全球政策和央行策略主管Krishna Guha则指出:“加息加上移除“宽松”的措辞,可以被解读成鸽派(利率接近中性的),也可以被解读成鹰派(继续进行加息)。”

点阵图

分析师指出,鉴于美联储在本周会议上加息25个基点几乎已经“板上钉钉”,投资者将关注点阵图,以寻求年底以及明年利率走向方面的线索。

在这张所谓的“点阵图”(dot plot)中,每个美联储成员都会标出自己对未来几年利率的预期值。美联储决策者们每个季度更新这一点阵图,市场参与者密切关注这一图表,以获取未来货币政策走向的重要线索。

根据美国联邦公开市场委员会(FOMC)在6月份公布的预测中值,FOMC成员认为应当在今年剩余时间再进行两次、每次25个基点的加息,然后2019年加息三次。

布朗兄弟哈里曼(BBH)的外汇策略师表示:“增长和通胀预期可能会被调高,但我们也认为,美联储将追随其他央行,警告全球贸易紧张带来的下行风险。点阵图目前显示2018年将再加息两次,2019年将加息三次,2020年将加息一次。美联储的利率路径似乎不太可能在这段时间内发生变化,尤其是考虑到鲍威尔上个月在杰克逊霍尔的态度更为谨慎。”

野村的经济学家表示,尽管在点阵图中会有一些变动,但他们预计长期利率预期不会出现实质性变化。

富国银行证券(Wells Fargo Securities)预计,美联储今年还有两次加息,2019年料加息三次。

摩根士丹利预计,2019年和2020年的点阵图中值应保持不变,分别在3.1%和3.4%。

鲍威尔讲话

美联储主席鲍威尔将在周三结束为期两天的会议后举行新闻发布会,市场将密切关注任何有关未来政策走向方面的线索。

鲍威尔此前在杰克逊霍尔央行年会上发表了鸽派言论。若本周再度发出鸽派信号,也将对美元走势不利。

鲍威尔在美联储杰克逊霍尔的年度会议上表示,他对美国经济表示有信心,并表示他不认为通胀会失去控制。

鲍威尔在演讲中表示,没有明确的迹象显示通胀会加速超过2%, 美联储将采取措施保持通胀预期稳定。他还指出,经济过热的风险似乎并不高,逐步加息可能是合适的。

富国银行证券分析师Boris Rjavinski表示,市场反应可能取决于FOMC如何描述9月加息后的政策立场,以及接近“中性”水平的情况。

他指出,如果美联储主席鲍威尔暗示,FOMC的大多数人都倾向于认为包括本月这次在内需要两次加息才能达到中性,那么“市场可能确实会开始考虑如何为即将到来的周期结束做准备”。

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