美国税改方案面临哪些挑战?

美国新一轮的税改法案在国会获得通过,引发全球骚动,叫好的,唱衰的,都有,那么,美国税改方案面临哪些挑战?

此次特朗普减税政策,没有得到美国民众的支持,根据昆尼皮亚克大学的一项最新调查,53%选民不赞成特朗普税改,64%受访者表示该计划有利于富人。同时,减税政策还受到美联储前主席格林斯潘、斯蒂格利茨等经济学家的激烈批评,他们认为特当前减税不但无助于提振美国经济增长,还将使得美国财政赤字快速扩大。事实上,从过去三次减税政策的效果来看,此次美国减税降面临以下三方面挑战:

首先是财政赤字可能出现急剧扩张。理论上,“拉弗曲线”为减税刺激经济增长,扩大税基,进而提高税收收入提供了完美的逻辑链条,在实践中,拉弗曲线的效果越来越弱的趋势明显。特别是,本次特朗普税改将企业所得税税率从 35%降至20%,15%减税幅度高于里根时期的减税幅度(48%降至 34%,降税14%),大幅降低企业税率势必导致企业税收收入短期内大幅下降。

与此同时,2016年美国财政赤字为 5873亿美元,是里根时期 8倍(GDP仅为2.5倍),且美联储未来将处于加息通道,政府债务成本将可能进一步上升。因此,特朗普减税政策一旦落地,短期内或可进一步促进美国就业增长、经济温和复苏,但最终成效关键在于其对联邦财政赤字的控制。

据美国税收政策中心(TPC)的估计,本次税改将使得美国财政收入将在2017-2027年减少2.4-2.5万亿美元, 2027-2037年减少3.4万亿美元。美国国会预算局测算,未来十年中美国财政赤字将增加1.5万亿美元。

如果要保持赤字占GDP比例不变,美国GDP增速需要达到4.5%以上,而美国国会预算局估计GDP潜在增速仅有2%左右,即便是在此次减税政策刺激下,实际增速也将不到3%。因此,“减税可以扩大应税收入和税基,进而增加税收总额”的拉弗曲线原理似乎不再起作用。

其次是减税并不必然提升美国长期增长增速。减税政策短期可刺激消费和投资,提升经济增长速度,但过去三次减税助推经济增长的动力越来越弱。从历史看,仅里根时期的减税有效刺激了长期经济增长潜力,也仅有里根时期拉弗曲线产生了预期效果,其根源在于里根不但实行了减税,还实行了一系列税制改革。但是,在小布什、奥巴马和此次特朗普的减税政策中,涉及全面税制改革的内容较少。

与此同时,减税对于经济增长的刺激作用越来越弱,背后的逻辑链条可能如下:一方面,降低个人和企业的税负,可增加个人可支配收入及企业税后利润,从而刺激消费和投资;

另一方面,减税的经济刺激作用有一定时滞,短期内可能导致政府税收收入下降,财政赤字扩大,联邦政府通过发行公共债券为赤字融资,从而引导市场利率走高,抑制消费和投资。前者为减税的经济刺激效应,后者为减税的经济下拉效应。前者大于后者时,减税成效显著,如里根时期,当后者大于前者,减税成效甚微,典型如小布什时期。更为重要的是,特朗普政府还面临美联储加息和市场利率走高的压力,这必然会进一步削弱减税的经济刺激效应。

最后,减税与美国劳动生产率提升没有必然联系。劳动生产率提升是驱动经济增长的源泉,美国经济也不例外。有意思的是,过去三次减税政策周期中,里根时期劳动生产率年均增幅为2.27%,而小布什和奥巴马减税政策效应期劳动生产率年均增幅仅为1.72%和0.7%,减税对劳动生产率改善的效应不断减弱。

相反,具有讽刺意味的是,克林顿执政后6年期间,不仅是近40年来美国劳动生产率改善最快的时期,年均劳动生产率增幅达3.02%,也是美国历史上极为罕见的实现联邦财政盈余的年份。可见,减税与劳动生产率改善并没有必然的联系,或者说在过去三次减税周期中,减税对劳动生产率改善的作用越来越弱。

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