油价暴跌的行业影响

油价暴跌的行业影响

国际原油价格2014年下半年开启“暴跌模式”,油价暴跌的行业影响几何?

按照油价下跌带来的成本价格弹性(ΔP)和成本转嫁能力(θ),来衡量行业盈利受正向冲击的程度。其中:

(1)θ表示部门实际产品价格变动的标准差,用2005年以来不同行业工业品出厂价格PPI的标准差来衡量。θ较大,能在一定程度上说明部门在成本下跌时,产品价格也较大概率的下行,故油价下跌的盈利受益程度也相对较小。

(2)ΔP表示部门由于油价下跌,可能引起的潜在成本价格下降幅度,这里用2007年投入产出表产业部门关系测算得到。

综合测算结果,38个工业行业(不包括石油加工、炼焦及核燃料加工业)盈利能力受油价上调的冲击情况如下:

I类行业:负向冲击最大行业

作为成品油生产行业,石油和天然气开采业无疑成为自身产品价格下跌的最大受害者。

II类行业:基本不受影响

成品油价格下跌10%时,废弃资源和废旧材料回收加工业、烟草制品业的成本基本不受影响,因此这两个行业的盈利能力受到的影响也很小。

III类行业:有一定正向冲击

黑色金属矿采选业、有色金属冶炼及压延加工业、黑色金属冶炼及压延加工业、煤炭开采和洗选业受油价下跌带来的成本下降利好相对较大(属于能源消耗型行业),但产品价格易随成本下降而下降(θ较大),且目前这几个行业均处于产能过剩,故油价下跌对这四个行业的盈利能力改善有一定正向影响,但幅度有限。

V类行业:受较大正向冲击

这类行业受油价下跌带来的成本降低程度相对较大,同时自身产品价格相对稳定,故其盈利能力受油价下跌的改善程度好于第III类行业。工业行业中大部分属于V类行业,特别是中游后周期行业,以及下游消费类、成长类行业,但后面的研究可以看到,下游消费类、成长类受油价下跌的利好释放将是一个缓慢的过程。

包括:非金属矿采选业,其他采矿业,农副食品加工业,食品制造业,饮料制造业,纺织业,纺织服装鞋帽制造业,皮革、毛皮、羽毛(绒)及其制品业,木材加工及木、竹、藤、棕、草制品业,家具制造业,造纸及纸制品业,印刷业和记录媒介的复制,文教体育用品制造业,医药制造业,非金属矿物制品业,金属制品业,通用设备制造业,专用设备制造业,交通运输设备制造业,电气机械及器材制造业,通信设备、计算机及其他电子设备制造业,仪器仪表及文化、办公用机械制造业,工艺品及其他制造业,电力、热力的生产和供应业,燃气生产和供应业,水的生产和供应业。

IV类行业:正向冲击很大

有色金属矿采选业、化学原料及化学制品制造业、化学纤维制造业、橡胶制品业、塑料制品等5个行业受油价下跌的潜在成本下调程度较大,同时自身产品变动相对不高,因此油价下调对其盈利能力改善程度最大。

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