周二（9月18日）欧市盘中，现货白银震荡交投于14.19美元水平附近，尽管美指周一大幅回落，但是白银的涨势极为短暂，银价短线一度触及14.23美元随即回吐几乎所有涨势。白银的价格走势暗示，投资者目前对白银价格的走势依旧不看好。

今年迄今黄金价格已经大跌8%，与此同时，白银价格重挫16.5%，主要因美元持续走强、美联储加息预期以及新兴市场的货币贬值。

值得一提的是，由于白银对于新兴市场的敏感度较高，因此新兴市场的货币贬值使得现货白银下跌幅度更大。白银的工业需求占其全球需求量的50%，而这一部分需求增长主要由新兴市场驱动。

尽管短期内黄金仍有可能继续跑赢白银，但凯投宏观的大宗商品分析师周一在一份报告中却表示，他们预计银价在2019年将开始跑赢黄金，届时贵金属价格将上涨。

金银比创20多年最高水平

数据显示，黄金白银比率为84.41，低于上周的高点85.04。这一比率衡量的是，需要多少白银与一盎司黄金的价格相等。这一比率的历史平均水平约为50%。

分析师表示，不可否认的是，历史表明黄金/白银的比率可能会进一步上升。它甚至在1991年触及了100。话虽如此，自那以来，黄金和白银市场都发生了显著变化。近期历史一再表明，这一比率超过80很难维持。

他们补充称：“因此，尽管我们承认，在某些情况下，这一比例可能会更高，但我们认为这种可能性不大。”

这家英国研究公司预计，到明年年底，金价将重返至1,350美元/盎司，与此同时，预计白银价格将上涨至17.50美元/盎司，后者较当前水平高出25%左右。研究人员还表示：“这意味着价格比率将从目前的85降至77左右。”

白银或有望超过黄金

白银明年料将超过黄金，因凯投宏观的分析师们预期，美联储将被迫结束加息周期。与此同时，对工业金属的需求不断增长，也将为白银的价格走势提供急需的支持。

分析师们也看到了白银的潜力，因为投资者的情绪仍然异常负面。

他们表示：“投资者的看跌情绪意味着，投资者情绪恶化的空间有限，而且有可能出现空头回补加剧价格上涨的压力。投资者对白银的信心最近达到了自1995年3月有记录以来的最低水平。”

凯投宏观对白银持积极看法的另一个原因是，白银的供应预计将会下降。

分析师表示：“尽管今年银矿供应出现反弹，但明年供应增长的步伐将明显放缓，部分原因是缺乏新矿和即将投产的扩张。”

反向信号！一生一次的机会？

Metal Bulletin贵金属分析师Boris Mikanikrezai也指出，白银今年表现更为糟糕，主要原因在于新兴市场的汇率大幅贬值。尽管投机客过度看空黄金，但对白银的看空情绪更高。

观察1986年以来COMEX的非商业投机仓位的走势图可以发现，尽管投机客对黄金的看空程度创2000年来最高，但对其对于白银的净空头持仓处于历史最高水平。

最后，Mikanikrezai总结称，尽管黄金过度的投机头寸带来一个积极的反向信号，但白银市场的反转更具吸引力。他认为当投机情绪从一个极端转向另一个时，会带来一生一次的机会。

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